[摘要]摩根士丹利把陌陌股票评级从“增持”下调至与“持股观望”，并把目标股价从61美元大幅下调至30美元。

腾讯科技讯 投行摩根士丹利周四发布研报，把陌陌（纳斯达克证券代码：MOMO）股票评级从“增持”下调至与“持股观望”（Equal-weight），并把目标股价从61美元大幅下调至30美元。

以下为报告内容摘要：

我们把陌陌股票评级下调至“持股观望”，并把目标股价下调50%至30美元，以反映顶级客户的经济增长放缓，以及探探和增值服务的规模还不足以抵消陌陌面临的激烈竞争给公司业绩构成的影响。

大摩指出，周期性和市场竞争是陌陌直播服务当前面临的主要问题。中国经济增长放缓可能会损害顶级用户的消费。陌陌第四季度的营收展望较市场预期低出3%，这意味着直播服务营收环比将可能持平，增速低于去年同期的8%。市场竞争依旧激烈，一些短视频平台直播营收如今已接近陌陌和欢聚时代的水平。陌陌直播服务营收的同比增速可能会降至单位数百分比。

我们把陌陌的企业价值倍数（EV/EBITDA，企业价值除以EBITDA）从13.5倍下调至8倍；2019年非美国通用会计准则净利润下调26%，营收下调13%，毛利率下调3个百分点；2020年非美国通用会计准则净利润下调31%，营收下调16%，毛利率下调3个百分点。

大摩在报告中拿陌陌的直播与澳门博彩业务进行比较，发现了一些基本相似之处: 1 )高收入集中在顶级用户，2 )丰富的现金头寸，以及3)依赖公费旅游/人才中介。不同之处在于：1)资本密集度；2) 陌陌稳定的增值服务营收和探探业务（年增速超过100%）。鉴于此，大摩将陌陌目标股价下调至30美元。

陌陌周四发布了该公司截至2018年9月30日的第三季度未经审计财报。财报显示，陌陌第三季度净营收为5.360亿美元，同比增长51%，略高于市场预期的5.336亿美元；归属陌陌的净利润为8520万美元，同比增长7.7%。不按照美国通用会计准则，第三季度归属陌陌的净利润为1.143亿美元，较去年同期的9380万美元增长22%；不按照美国通用会计准则，陌陌第三季度每股美国存托凭证摊薄收益为0.53美元，与市场预期一致。

陌陌股价周四大跌4.64美元，跌幅为14.64%，报收于27.05美元。过去52周，陌陌最低股价为23.45美元，最高股价为54.24美元。按照周四的收盘价计算，陌陌市值约为55.3亿美元。（编译/明轩）